在二級市場上，盡管年初以來信用債在寬松資金面推動下走出一波強勁上漲行情，但民營企業(yè)債交投不活躍，收益率下行幅度明顯低于城投債和國企債。

　　從長遠看，民營企業(yè)債率先出現(xiàn)實質(zhì)性違約并非壞事，反而有利于民營企業(yè)特別是中小企業(yè)打通融資渠道、降低融資成本。

　　以去年面世的中小企業(yè)私募債為例，在最初幾批資質(zhì)較好的中小企業(yè)私募債受機構(gòu)追捧后，此類債券發(fā)行便遇到困難。其癥結(jié)在于：在“零違約”市場環(huán)境下，投資者難以對中小企業(yè)違約風(fēng)險進行理性評估，往往提出近乎苛刻的信用利差補償，動輒要求利率達15%以上；對發(fā)行人來說，超高融資成本帶來的是得不償失，因此發(fā)債熱情不足。

　　如果債券違約作為常態(tài)現(xiàn)象被投資者接受，將有助于形成更加成熟的市場化定價估值體系，提升投資者持有高風(fēng)險債券信心。因為在對違約率水平有充分評估基礎(chǔ)上，投資高風(fēng)險債券也能獲得相對穩(wěn)定的收益，從而使投資者更愿將高風(fēng)險債券納入資產(chǎn)配置組合。

　　風(fēng)波暫時平靜，但風(fēng)險并未遠離，“零違約”遲早會被打破。實質(zhì)性違約遲遲不至，恰好給市場參與者更充足的準備時間。如果首只信用債違約事件發(fā)生，將使債市進一步健康、成熟。