持續(xù)半年之久的債券小牛市又迎來(lái)新高潮。受存款準(zhǔn)備金率下調(diào)影響，利率產(chǎn)品、信用債收益率普遍下行，收益率曲線呈現(xiàn)牛市變陡走勢(shì)。農(nóng)銀信用添利債券基金擬任基金經(jīng)理吳江認(rèn)為，央行年內(nèi)第二次下調(diào)存準(zhǔn)率再次確認(rèn)了流動(dòng)性拐點(diǎn)，債市將仍處于牛市階段，其中中低評(píng)級(jí)的信用債投資空間更大。
“目前經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下滑的態(tài)勢(shì)已經(jīng)引起決策層的注意。溫總理近期調(diào)研中部六省，強(qiáng)調(diào)把穩(wěn)增長(zhǎng)放在更重要的位置。我們判斷，未來(lái)貨幣政策釋放可期�！眳墙硎荆胺从吃趥袌�(chǎng)上，貨幣政策的進(jìn)一步放寬將為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率曲線的下行打開空間，這實(shí)際上又拉開了信用債的信用利差，給信用債的利率下行打開了空間。”
在利率債和高評(píng)級(jí)信用債高歌猛進(jìn)之后，吳江認(rèn)為，中低評(píng)級(jí)信用債有望接力牛市下半場(chǎng)，“一般而言，在經(jīng)濟(jì)尋底的過(guò)程中，利率債先漲，然后是高評(píng)級(jí)的信用債，最后是低評(píng)級(jí)的信用債。因?yàn)樵诮?jīng)濟(jì)下滑的過(guò)程中，隨著投資需求的下降，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率先下行，此時(shí)由于經(jīng)濟(jì)低迷，中低評(píng)級(jí)的企業(yè)存在信用風(fēng)險(xiǎn)，信用利差還維持得很高。但是隨著經(jīng)濟(jì)觸底緩慢復(fù)蘇的過(guò)程，企業(yè)的信用水平在改善，中低評(píng)級(jí)信用債將加速上漲”。
